创业板之殇为何美国市场成中国公司创业板

创业板之殇：为何美国市场成中国公司创业板转载创业邦导语： 在美中国概念股一波又一波的破发和上市

在美中国概念股一波又一波的破发和上市冲刺紧紧相随。

截至5月中旬，今年已在美上市的12家中国公司有9家破发，占75％。5月4日上市的人人网尚且赶上了最后的艳阳，调高发行价区间，并豪取其上限，首日上涨29％。随后上市的网秦、世纪佳缘均遭遇了首日破发的命运。

不过，中国公司冲刺美国资本市场的热情依旧高涨。5月18日晚，首家中国儿童游戏网站淘米网递交招股说明书;上周，盛大文学向SEC递交了上市申请，预备融资2亿美元。因股权诉讼导致IPO推迟的视频网站土豆网、视频下载网站迅雷以及开心网等也在发行队列中，此外，电商品牌网站凡客诚品预期将于今年完成发行。

据ChinaVenture统计，自搜房网在2010年9月上市至今，共38家中国企业赴美首次公开发行(IPO)，融资总规模达45.57亿美元。

美国已经成为了真正的创业板，而中国的创业板名不符实，甚至被称做垃圾板。不止一位投资界人士持此看法。

吸引上市资源要靠市场进一步改革而非行政设障。A股市场目前高达59倍的首发市盈率，形成基础仍是行政审批。要提高对优秀公司的吸引力，还是要提高资本市场的效率。一位资本市场资深人士表示。

泡沫之辨

中国概念股是否已经在泡沫破裂的边缘?

人人网已然成为此波中国概念股走势的分水岭。人人网上市前一度调高了发行价。但在5月4日上市后第二天，人人网股价跳水，虽然启动了绿鞋机制，依然在一周后破发。

其后网秦、世纪佳缘等上市后都首日破发，网秦以发行价上限发行，目前的股价已腰斩。世纪佳缘取发行价中间值发行，平开后不久便破发。随后上市的凤凰新媒体则将定价区间12-14美元调低发行价至11美元，走势比较平稳，但也曾跌破发行价。

至此，外界议论纷纷，中国概念股是否已经在泡沫破裂的边缘?

2009年金融危机后美国刺激经济注入大量流动性，充裕的资金推高了美国的资本市场。自去年11月开始，美国投资者的兴趣转向了受到金融危机冲击较小的新兴市场，开始看好中国公司。

中国已成为全球最大的互联网市场。2009年7月中国互联网络信息中心(CNNIC)公布的《第24次中国互联网络发展状况统计报告》显示，中国网民规模达3.38亿，超过了美国的总人口。而Google被迫退出中国虽然恶劣，但成就了百度不可睥睨的市场地位。这使美国投资者意识到，要分享中国互联网行业的成长，还是要投资中国本土的企业。

本轮在美国IPO上市的中国概念股以开拓市场多年的互联网企业为主体，均以各个细分市场中的领头羊为首。许多企业尚未实现盈利。但美国市场依旧给予它们慷慨的估值，以市销率代替了市盈率，即市值/销售收入，而非传统的股价/每股收益。这意味着只要企业在所处行业中所占的份额足够高，就能获得资本市场的认可。

针对市场有说法认为，炒作中国概念股的多为中国资金。但诸多市场专业人士认为，这种说法未免低估了美国资本市场的深度。大型中国概念股股东名单中，长期投资者、大型机构投资者很多，有些中概股震幅较大，也受到对冲基金的喜欢。由于资本管制的原因，中国的资金很难大规模出来，机构投资者QDII的份额很小。个人能够有多大的资金量?肯定还是国际性的投资者为主。杨戈认为。

ChinaVenture投中集团分析认为，目前集中上市已趋于尾声，投资者对行业和公司的估值也将逐渐转入理性。泡沫肯定存在。但在赴美IPO的不少中国企业在中国市场的行业份额领先。早期外资进入，助其建立了比较像样的管理团队、治理结构和发展战略。如果挑对了公司，即使三五年后泡沫破裂，投资也不会失败。摩根士丹利策略分析师娄刚说。

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