简俊东21世纪经济报道五大机构纵论2011

简俊东21世纪经济报道：五大机构纵论2011

简俊东21世纪经济报道：五大机构纵论2011 更新时间：2011-1-15 10:32:43 　　在2010年的震荡市中，他们是市场最耀眼的明星。

梁永强参与管理的华商盛世成长基金勇夺公募基金冠军宝座，李阳执掌的光大保德信中小盘基金和杨绍基执掌的金鹰稳健成长股票基金2010年的净值增长率分别为27.63%和25.44%，也都进入了净值增幅前十名基金行列。而邱国鹭亲自操刀私募产品南方光大2号今年以来收益率达到了29.4%，跑赢了绝大多数的公募基金。

刘明执掌的大成基金投研团队在2010年坚持对医药等消费品的看好和持有，因此大成基金的整体业绩表现相当优秀。

进入2011年，低估值的银行地产等板块的突然升温明显跟2010年的市场完全不一样，这能否持续，而对市场进行预判时，五虎将之间阵营分明，谁会准确把握2011年的脉搏？

中间派

大成基金助理总经理、首席投资官刘明：

2011年行业配置须均衡

2011年全球经济依然处于缓慢复苏之中，主要经济体轮番推出超宽松货币政策，以及发达经济体一再采取自贬货币拉动经济的措施，会将新兴经济体带入新一轮的资产泡沫化之中，防通胀可能仍将是未来一大投资主题。

新兴产业的发展潜力不容小觑。1995年美国标普500指数里IT行业市值占比只有8%，而到2000年时，这个数字就扩大到29%。台湾市场也是如此，科技行业的市值占比从1990年的1%扩大到2000年的53.62%，而金融行业市值占比却从1990年的52.03%缩减至2000年的15.82%。A股以后肯定也会是这样的趋势，长远看，在未来5到10年里，新兴产业的股票市值在整个A股市场上所占的比重会大幅提高，所以寻找投资机会就要在这些行业里挑选个股。

十二五规划的重要任务包括扩内需、调结构、节能减排等，其中调结构是重中之重，所涉及的七大新兴战略产业，每一个都蕴含着巨大的投资机会。综合考虑未来两到三年的增长空间、行业壁垒和相对估值，智能电网、节能环保、三网融合、触摸屏这几个子板块，最值得关注。

不过，过去一年新兴产业板块涨幅较大，目前有些股票估值已经偏高，下一步新兴产业将会出现很大分化，有一些品种还是要坚定持有，估值高也没关系，可以通过企业未来的快速成长来消化，一些优质企业的业绩一旦突破临界点，会出现突破性增长，到那个时候，今天看来极高的股价将是合理甚至被低估的。所以对新兴产业的投资一定要做个性化的研究，自下而上精选个股，深入挖掘。

2011年看好的另一大板块是大消费。未来5年能有5到10倍增长的股票在大消费板块出现的概率较大。因为中国的消费升级在一线城市已经基本完成，未来，随着城镇化及产业转移的推进，一线城市与二线城市生活差异收窄，这将带来10亿人口的消费升级，从而给中低端消费企业带来巨大的发展空间。

对于国家鼓励发展的内需板块，尽管部分公司的估值已经不再具备优势，但家电、商业、医药、食品饮料等内需板块2011年的行业整体估值将不到25倍，部分优质公司甚至更低，如果在政策以及经济的拉动下企业获得超预期的成长，这些板块获得长期超额收益的概率更大，依然可能是市场追捧的对象。

此外，我们还看好被当成周期性行业的家电板块以及受地产拖累的工程机械、水泥板块。家电其实是被误当作周期行业的纯消费行业，以致在2010年二季度周期股的下跌中被市场错杀。家电行业的估值远低于整个大消费板块。

从总体的方向来看，由于经济已经进入过热阶段，未来的拐点取决于经济政策，因此2011年的A股市场具有不确定性，整体吸引力相对于2010年开始下降，个股的分化可能会持续存在。但2011年A股整体上仍然是震荡小牛市，可能各个行业板块都会有一些机会。包括家电、医药、食品饮料、零售等在内的大众消费品是核心配置品种，新兴产业也要做战略配置，同时对房地产、银行、有色、煤炭等周期性行业也要做战术配置。如果操作得当，完全可以实现比大盘更高的收益。

力挺新兴产业派

金鹰基金投资总监杨绍基：

政策退潮，价值股估值修复

2010年中国经济维持了平稳较快增长，PMI在2010年三季度见底回升；固定资产投资维持较快增速，2011年风险在于商品房投资，但大规模的保障房投资如果能够落实，这方面风险将大大降低；高通胀水平带动消费快速增长，但消费实际增速出现了下降；进出口增长在四季度再次加速，外贸总额将创新高；中国顺差维持较高水平，我国面临一定的外部压力。

物价过快上涨2011年调控压力较大。首先，2011年上半年CPI翘尾指数较高，防通胀的压力仍然较大；农产品价格出现全面上涨，既有供需层面的因素，也有金融因素，最近两年大规模的信贷投放埋下了通胀风险； 虽然部分农产品近期价格有所回落，但春节因素导致一季度物价环比增长的压力较大。其次，近期房地产交易量有所萎缩，但房价仍然维持在高位，调控效果不明显；从近期政府高层的发言来看，2011年房地产相关政策仍会从紧。

2011年货币政策转向稳健，M2目标16%，2011年上半年货币供应量的增速将逐步下降，三率齐动的可能性较大。央票利率一、二级倒挂明显，加息预期强烈，不确定的只是时点。全球经济缓慢复苏，贸易摩擦加剧，人民币升值仍面临较大压力，国家主席胡锦涛将在2011年1月访美，人民币博弈会更受关注； 为了稳增长，2011年依然会实行积极的财政政策，基建、保障房投资仍然会受到财政支持，家电下乡补贴会持续，建材下乡有望启动，同时我们也需要观察收入分配方面的政策变化。

展望2011年，全球经济持续复苏将是主线，尽管过程仍难免波折。对于A股而言，在中国经济平稳较快增长、流动性增速下降、政策调控的相机抉择增强、经济转型渐次推进的大背景下，市场走势可能在很大程度上会与2010年大同小异，震荡仍是主基调。考虑到经济平稳增长，价值股与成长股、大盘股与小盘股估值的高度背离以及市场资金的博弈性质，估值远低于历史均值及相对大盘估值处于底部的价值股有望出现估值修复行情，但行情的高度要视政策的天花板位置和流动性充裕程度而定，策略上更多需采取设定交易区间的左侧布局式投资。对以中小板、创业板为代表的成长型股票而言，新一年的盈利增长趋势将甄别出真、伪成长股，预计相当一部分股票的股价在2011年难以再创出新高。

2011年，我们看好以下主线的投资机会，投资主线一：基建拉动需求，看好水利建设、建筑建材、钢铁、煤炭、家电；投资主线二：政策退潮，价值股估值修复，看好航空、造纸、房地产、金融、有色金属、煤炭；投资主线三：新兴产业由虚转实，我们更看好新兴产业中的节能环保、信息技术和高端装备制造；投资主线四：战略转型，还看消费，看好饮料、商业、医药、餐饮旅游、消费电子、农业、家电。

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