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微火难融三座冰山

发布时间:2021-01-21 13:57:13 阅读: 来源:喷涂机厂家

“微火”难融三座冰山

微刺激、微改善、微反弹,一个“微”字可以恰到好处地描述当前的市场环境。那么,这股“微火”能否消融目前A股市场面临的三座冰山?对此,我们持相对谨慎的看法。  第一座冰山:新制度下的新股发行占用资金数量大增。新股发行改革的两项变化引发大量资金冻结:其一,网下发行的有效报价投资者数量只设下限,取消上限,使得网下投资者数量从此前的10~20家增加到443家。其二,设置网下到网上的划拨比例,意在提高中小投资者的中签率,进一步激发申购热情,平均超额认购倍数从年初的69倍提高到188倍。网上、网下冻结资金的双双增长,使得资金在上周新股发行后明显抽紧。虽然随着首批资金解冻 ,本周初的资金短期压力缓解,但新股发行量的不确定意味着资金紧张局面可能会不时发生。

第二座冰山:债务违约事件大增。近期,媒体报道的债务违约事件大增,而指数反应比较平淡,主要是因为微刺激在“托底”。我们认为,微刺激的确是在发生作用,但可能难以改变债务违约增长的趋势。当前债务违约事件的发生是地产调整周期、债务偿还周期、影子银行治理综合造成的。若债务违约时间集中发生,政策预期减弱,股指的下行空间恐怕就会被打开。  第三座冰山:中报披露即将来临。临近中报披露,我们建议投资者保持谨慎。我们认为当前市场对盈利的预测偏高(A股非金融21%,创业板 59%),中报期间可能迎来企业盈利预测的大幅下调。港股的盈利预测或更反映了真实的情况—2014年预计整体利润增长1.8%。  综合看,我们对A股维持相对谨慎的看法,推荐配置大银行和财政定向刺激的领域,规避资金链可能断裂的行业/公司,主要是高负债率、弱盈利能力的煤炭、钢铁、有色行业。

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